牧原股份(002714.CN)

牧原股份(002714):产能加速释放 养殖龙头优势突出

时间:20-07-19 00:00    来源:光大证券

事件:

公司发布2020 年中期报告,实现营业收入210.33 亿元,同比增长193.76%;归母净利润107.84 亿元(去年同期亏损1.56 亿元),实现扭亏为盈,业绩如期大幅增长。

点评:产能释放,成本优势突出

2020 年上半年公司共销售生猪678.1 万头,同比上升16.61%,是少数实现出栏同比增长的上市公司之一。尤其是二季度生猪出栏速度快速提升,单季实现出栏421.70 万头,同比增长54%。公司2020 年出栏目标为1750-2000 万头,2020 年下半年公司出栏节奏将进一步加快。

在生猪价格整体高位推动下,公司盈利能力大增,上半年平均头猪净利约1590 元/头(含仔猪、种猪)。同时公司在非瘟防控严格、采取轮回二元育种体系等优势下,我们测算上半年完全成本约14-15 元/公斤,显著优于行业平均。

生猪价格高位,出栏有保障

猪价在经过二季度的调整后,三季度迎来消费旺季,价格明显回升,预计三季度猪价将维持高位震荡。四季度随着生猪产能的恢复,预计猪价将有所下降。预计2020 年全年生猪均价在25-28 元/公斤,处于历史高位。

出栏量的兑现,是公司能否享受行业红利的关键。

2020 年生猪养殖企业进入业绩兑现之年,公司出栏量有保障。2020年上半年产能继续快速提升,截至2020 年6 月底,公司能繁母猪存栏为191.1 万头,较2019 年底提升了48.9%。

持续看好公司,维持“买入”评级

2020 年生猪价格整体高位。我们维持公司原有盈利预测,预计公司2020-2022 年的EPS 分别为7.30 元、5.03 元和5.28 元。公司为生猪行业龙头,受益于行业高景气和出栏高增,持续看好公司,维持“买入”评级。

风险提示:

发生疫情风险,产能释放不及预期风险,产品价格不及预期风险。