牧原股份(002714.CN)

牧原股份(002714):4月出栏量向好 销售收入稳步提升

时间:20-05-07 00:00    来源:广发证券

核心观点:

2020 年4 月份,公司销售生猪124.7 万头,同比+19%,环比+6.7%。

估算本月肥猪销售占比提升,仔猪占比降至40%左右。公司商品猪销售均价29.10 元/公斤,比2020 年3 月份下降7.27%。一方面由于4月猪肉消费不振,生猪销售均价略有下滑,另一方面公司母猪高补高淘,导致销售均价偏低。

头均盈利方面,预计4 月单头仔猪盈利在1500 元左右。肥猪方面,按照15 元/公斤成本估算,预计头均盈利在1900 元以上。公司Q1 成本优势持续领先,我们预计随着后续出栏量的持续提升,公司盈利水平有望持续提升。

维持“买入”评级。公司管控水平行业领先,出栏成长性突出,有望充分受益行业高景气,预计2020-21 年公司EPS 分别为14.93/12.99元/股。考虑行业平均估值以及公司产能弹性优势,给予2020 年PE估值9 倍,对应合理价值约134.37 元/股,维持“买入”评级。

风险提示。猪价大幅下跌,非洲猪瘟疫情持续加重等。