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牧原股份(002714)12月生猪销售简报点评:2019年出栏符合预期 产能充足支撑2020年高出栏

时间:20-01-07 00:00    来源:西部证券

12月公司生猪出栏量继续环比增长,商品猪头均盈利约为2100元左右。

2019年12月份,公司销售生猪82.72万头,环比增长10.13%,同比下降38.18%;实现销售收入28.16亿元,环比下降0.88%,同比增长85.75%,收入同比大幅增长主要是由于猪价同比大幅上涨;商品猪销售均价为30.52元/公斤,环比增长0.73%,同比增长186.84%。剔除仔猪、种猪,我们测算得到12月商品猪平均体重约为124元/公斤,头均盈利约2100元左右。

全年生猪出栏量符合预期。2019年,公司共销售生猪1025.33万头,同比下降6.88%,其中商品猪867.91万头,仔猪154.71万头,种猪2.71万头。生猪出栏总量符合此前公司公告的1000-1100万头区间。

种猪存栏超过200万头,支撑2020年高出栏量。截至2019年12月底,公司母猪存栏约200.32万头,其中能繁母猪存栏为128.32万头,略低于9月公司公告的130万头,主要是由于进入冬季后,北方地区施工进度受影响,部分猪舍交付延期。后备母猪存栏约72万头,种猪产能超过200万头,较9月底的150万头大幅增长了50万头,种猪存栏充足,为2020年公司高出栏量保驾护航。

投资建议:维持“增持”评级。猪价上涨是短期股价上涨的催化剂,近期猪价微涨,以稳定为主,2020年二季度供需紧缺下猪价有望持续高位。中期看,非瘟疫情加速行业规模化进程,规模养殖企业迎来快速提升市占率的宝贵机会。长期看,生猪养殖行业盈利的核心因素是成本,公司的自繁自养一体化管理能力将有效控制成本,向国外先进水平看齐。我们预计公司2020-21年生猪出栏总量分别为2000/3000万头,预计2019-21年公司EPS分别为2.55/12.70/11.96元,维持“增持”评级。

风险提示:疫情蔓延风险,猪价上涨不及预期风险,出栏量不及预期风险