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牧原股份:3季度业绩大幅改善,成本控制维持行业领先

发布时间:2019-10-09    研究机构:广发证券

3季度业绩大幅提升,盈利能力超出市场预期

公司发布3季度业绩预告,预计2019年1-3季度公司归母净利润约13~15亿元,同比增长271%~328%;其中Q3单季度归母净利润约14.5~16.5亿元,同比增长238%~285%,公司盈利大幅提升源于Q3猪价持续上行。

成本控制能力继续领跑行业,3季度头均盈利约685~780元

据公司每月公告,Q3单季度公司生猪销售量约211.65万头,同比下滑约27%,母猪留种增加导致出栏增速有所下降;销售均价约20.9元/公斤,估算头均盈利约685~780元/头,对应养殖成本约13.1~14元/公斤,成本控制能力继续领跑行业。1-3季度,公司累计生猪销售量约793.15万头,同比增长约3.7%。

生物安全防控全面升级,19年计划出栏1000-1100万头

公司加快前期部分闲置母猪场的投产,并为2020年的扩产大量留种,截至9月底,预计公司能繁母猪存栏量近90万头,后备种猪约60万头;至19年底,公司能繁母猪有望达到130万头以上。19全年计划出栏量约为1000-1100万头。

投资建议:维持“买入”评级

猪周期正式步入上行期,公司管控水平行业领先,未来产能弹性较大,有望充分受益。猪价上行速度超出之前预期,预计2019-20年公司EPS分别为2.63(不变)/8.18(+0.93)元。考虑公司出栏成长性,给予公司2020年约11倍PE,对应合理价值89.98元/股,维持“买入”评级。

风险提示

猪价波动风险、疫病风险、食品安全等。

申请时请注明股票名称