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农林牧渔行业周报:畜禽价格疲弱,关注四季度复关(附通威调研纪要)

发布时间:2017-09-24    研究机构:华创证券

周五玉米现货价1,777.25元/吨,较上周上涨0.40%,同比跌5.20%;大豆现货价3,628.95元/吨,较上周上涨0.13%,同比跌2.27%;豆粕现货价2,911.21元/吨,较上周上涨0.95%,同比跌13.04%;小麦现货价2,485.56元/吨,较上周下跌0.27%,同比涨6.03%;NYMEX棉花69.09美分/磅,较上周下跌1.48%,同比涨0.01%;NYBOT11号原糖13.99美分/磅,较上周下跌3.45%,同比跌36.58%。

周五全国生猪价格14.40元/公斤,较上周上涨0.14%,同比跌18.23%;猪肉价格22.64元/公斤,较上周上涨0.35%,同比跌23.90%;猪粮比7.78,较上周下跌0.51%,同比跌18.70%;自繁自养头均盈利360.93元/头,较上周上涨17.22%,同比跌49.30%;全国仔猪价格34.8元/公斤,较上周下跌2.00%,同比跌28.13%;二元母猪价格1,786.92元/头,较上周上涨3.21%,同比跌13.63%。

周六山东烟台鸡苗价格1.20-1.70元/羽,上周同期价格1.70-2.20元/羽;山东烟台肉毛鸡价格3.43-3.53元/斤,上周同期价格3.52-3.62元/斤。2017年第37周(9.11-9.17)父母代鸡苗价格23.92元/套。

投资要点

1、海大18年猪料发力、禽料回暖,多品类规模优势凸显,维持强烈推荐我们继续推荐海大集团,维持看好观点的逻辑如下:1)饲料业务资源聚焦,多品类发展有利于抵御下游养殖波动风险,17年目标销量约880-900万吨,同比增长20%+,17年经营情况较16年大幅回暖;2)公司规划18年在保持水产饲料竞争力的基础上,重点投入猪料业务,海大集团9月14日公告收购山东大信60%股权,山东大信主营猪用饲料,截至17年中报净资产1.64亿元,营收5.03亿元,净利润2224.40万元,并承诺17、18、19、20四年累计利润不少于5000万、1.05亿元、1.65亿、2.3亿元。禽料方面,我们预计18年也将随下游禽养殖回暖而重新发力;3)公司3月22日公告核心团队员工持股计划首期1200万元专项基金的购买均价为16.15元/股,预计17、18全年EPS0.74、0.91元,维持“强烈推荐”评级。公司17上半年销量370万吨,水产料销量90万吨保持强势,猪料销量60万吨增长迅猛,禽料销量220万吨逆势上行,时点上建议继续密切跟踪8、9月销量数据。下游鱼价,截至9月15日全国草鱼批发价15.22元/公斤,鲫鱼批发价17.78元/公斤,较2016年同期分别上涨11.58%、3.19%,较2015年同期分别增长13.50%、13.25%。

2、肉鸡板块短期承压,建议密切关注四季度复关情况

2013-2016年我国祖代鸡引种量持续下行,2017年引种量或降至50万套以内。2017年第37周(9.11-9.17),在产祖代鸡存栏量79.93万套,处于2009年以来同期最低水平,后备祖代种鸡存栏量29.3万套,接近2013年以来同期最低水平;在产父母代种鸡存栏量1475.79万套,同比增长4.0%,较年初下降2.7%,后备父母代种鸡存栏量975.13万套,同比下降6.3%,较年初上升1.2%,父母代种鸡销量92.36万套。37周协会公布父母代数据未明显改善,上周父母代鸡苗价格上涨至23.92元/套,由于下游需求不旺,继续大幅上涨的概率很小,肉鸡板块上涨动力有限,建议密切关注第四季度肉种鸡复关情况。

3、肉猪养殖板块短期存交易性机会,中线继续看空

从中线看,猪周期通常3-4年,本轮猪价上涨周期是2014年5月-2016年5月,目前猪价仍处于下降周期,且按照历史经验,猪价下降周期必然经历亏损阶段,但截止目前自繁自养头均盈利仍超过300元,下行周期远未进入尾声。

从短期看,生猪价格在14.5元/公斤附近波动,由于生猪传统消费旺季是每年10月至次年春节前,即使在猪价下行周期,消费旺季猪价仍会出现上行,我们判断第四季度猪价有望攀升至16-17元,养殖板块存在交易性机会,建议关注牧原股份(002714)、正邦科技、温氏股份等。

4、其他个股标的,继续推荐登海种业,关注雪榕生物、普莱柯

登海种业:9月13日国家发改委、国家能源部、财政部等15个部门联合印发《关于扩大生物燃料乙醇生产和推广使用车用乙醇汽油的实施方案》,政策驱动玉米乙醇产业链相关个股登海种业、中粮生化、龙力生物等股价上涨,我们预计若全部实现乙醇已有,每年至少消耗燃料乙醇1200万吨,市场扩容900万吨以上,超过60%的燃料使用作用玉米作原料,到2020年提振玉米消费增量3000万吨;另外17年玉米减产幅度或超预期,黄淮海区域玉米种植遭遇气候高温引发的缺粒、结实不良等侵害,甘肃地区制种面积从16年的162万亩下滑至今年的120万亩,未来玉米种子价格及供需关系存在较大的预期差,若新一季玉米销售价格有所恢复将改变农民种植意向,建议密切关注登海种业新季9月订单及四季度发货情况。

雪榕生物:主营业务为鲜品食用菌研发、工厂化种植与销售,在上海、吉林、四川、山东、广东、贵州等地投资建设了综合性食用菌工厂化企业。今年上半年,公司实现营业收入4.7亿元,同比增长10.7%,扣非后归母净利润3175.7万元,同比增长325.2%。截至2016年末,公司食用菌日产能达到440吨,随着定增项目投产,2017年底,公司日产能将达到900吨。1H2017公司金针菇销量6.8万吨、2017年全年金针菇销量可达20万吨,2018年金针菇产量超过30万吨,2H2017和2018年公司业绩有望保持高速增长。

普莱柯:受国内生猪养殖规模化趋势加速、养殖密度增大影响,从中长期角度分析规模客户对高端疫苗的需求增量带动市场容量扩张,强烈建议关注普莱柯是国内领先的动保生产商,依托国家兽用生猪制品研发技术中心,连续10年技术创新位列全行业第一,公司圆环新品病毒样颗粒基因工程苗即将获得新兽药证书,新业务免疫佐剂、高通量诊断试剂也极具成长潜力,我们预计17、18年公司将实现净利润2.26亿、3.36亿元,对应PE36x、24x,维持“推荐”评级。

隆平高科:17中报收入同比增长29.12%,利润同增50.88%,其中水稻种子业务收入同增66.59%,显示其隆两优、晶两优华占等系列产品抢占市场份额能力强,隆晶系列产品17/18年销售目标2400万以上,带动水稻业务总量3年内保持30-40%复合增长,龙头地位基本奠定,预计17、18年净利润分别为8.13/11.15亿元,维持“强烈推荐”评级。

通威股份:17中报收入同比增长24.60%,利润同增57.83%,1-9月份预告利润同比增长50-70%,上游多晶硅料价格17上半年高点达14000元/吨,旗下永祥股份完全成本6万元以下,电池片环节产能利用率120%,全行业出货量最大、连续35个盈利,业内全面领先,长期扩产规划产能硅料12万吨,电池片10GW,看好公司全球光伏龙头发展潜力。

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