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农林牧渔行业:生猪底层逻辑未变 猪价仍将维持高位震荡

时间:20-06-17 08:11    来源:金融界

农林牧渔行业

生猪底层逻辑未变,猪价仍将维持高位震荡

财信证券

5月份,农林牧渔(申万)指数下跌 3.72%,跑输沪深 300、创业板指、中小板指数 2.64、5.73、3.03 个百分点,在申万 28 个一级行业指数中排名第 25 位。截止 2020 年 5 月底,农林牧渔板块 PE(TTM,整体法)均值为 18.69 倍,相对 A 股溢价为 1.22 倍。

生猪底层逻辑未变,猪价仍将维持高位震荡。

核心逻辑如下:一是自 3 月份生猪价格下跌以来,二元母猪价格表现坚挺,说明母猪依然是高度紧缺的资源,短期内行业产能紧缺的格局很难改变;二是外购仔猪的养殖利润大幅收窄,养殖户外购仔猪育肥的风险性加大,外购仔 猪育肥量将减少;三是当前生猪存栏水平仅为非洲猪瘟前的 62%左右,短期生猪供给难以出现大幅改善。综合来看,在政府保民生的总基调下,猪肉价格难以出现大幅上涨的情况,但考虑到当前生猪底层逻辑未变,下半年消费需求将大幅改善,我们认为猪肉价格将维持高位震荡。推荐生猪养殖龙头牧原股份(002714)、新希望,同 时建议关注温氏股份、正邦科技、天邦股份 等。

动保疫苗量价齐升,后周期动保浪潮再临。

生猪存栏回升叠加免疫密 度提升,动物疫苗销量有望持续改善。价格方面,2020 年底生物安全 三级防护改造将全部完成,招采苗价格预计大幅提升。非洲猪瘟加速 生猪养殖规模化进程,规模化将带动市场苗渗透率提升。推荐生物股 份(600201),并建议关注天康生物、中牧股份、 普莱柯、瑞普生物等。

择优布局业绩稳健增长个股。

养殖与消费恢复下水产品景气复苏,推 荐水产饲料龙头海大集团;宠物板块建议关注宠物食品龙 头中宠股份和佩蒂股份。

风险提示:农产品价格风险、自然灾害、疫情风险、行业政策风险。