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农林牧渔行业:如何把握养殖板块的投资机会?

发布时间:2020-03-09 15:03    来源媒体:格隆汇

机构:方正证券

本周核心观点:

家禽:供需错配趋势加剧,价格有望迎来大级别反弹

1)本周中游养殖环节价格持续上涨,毛鸡收购价比之前有较大提升,春节期间养殖补栏大幅下降后,反映到当前毛鸡出栏量低,尽管屠宰厂库存有上升,但当前毛鸡价格依然偏低,价差悬殊支撑了其有很强的收购意愿。种鸡场入孵率偏低,种鸡场在去化和少量换羽后,鸡苗供给不足的情况正在变得严重。当下随着复工复产比例的提高,以及后期学校逐步开学后,终端需求将会逐步好转。供给上将会进入阶段性下降局面,供需缺口扩大几成定局。我们认为行业基本面将迎来快速修复,价格有望迎来大级别反弹。

2)受益于肉类缺口扩大,大概率从去年的缺猪不缺肉过渡到今年的缺猪又缺肉,鸡肉需求将会得到持续提升。当下疫情在全球快速蔓延,对畜禽防疫措施更加严格,加上航运受到影响,或会造成全年引种收缩。行业基本面持续向好,通胀压力下板块投资价值更加凸显,我们持续看好其配置价值,建议关注圣农发展、益生股份、仙坛股份、民和股份、立华股份、禾丰牧业。

生猪:持续看好生猪养殖板块

1)从全年的价格节奏来看,上半年:供给紧缺+消费略淡,下半年:供给方面略增加+消费增加,我们预计全年价格有望保持高位,均价中枢预计在30-35元/公斤。

2)从基本面的角度,我们认为非洲猪瘟将带来产业格局的重塑,头部企业由于拥有完善的防控体系,较强的成本管控能力以及充足的种源,将领先于行业率先恢复,赚取时间差,加速抢占市场占有率。当前头部各企业的生产性生物资产均已开始企稳向上,预计二季度开始,部分企业将逐步释放产能,充分享受量价齐升的过程,带来盈利水平的大幅提升。

3)从板块配置的角度来看,生猪板块是当前业绩确定性较强的板块之一,一季度各家公司的业绩都是非常值得期待的,当前时点,我们仍然坚定看好生猪养殖板块,建议重点关注牧原股份、温氏股份、新希望,其次正邦科技、天康生物等。

动物保健:当前坚定看好禽苗板块和行业龙头配置价值

1)我们认为非洲猪瘟后周期动物疫苗板块有望迎来业绩逐步回升,同时养殖规模化加速推进带动防疫投入的增加、新技术应用带来的产品升级换代(如由全病毒疫苗升级为基因工程疫苗,由单苗升级为联苗)、新疫病的出现对全新疫苗的需求(如非洲猪瘟疫病的出现)都将带动动物疫苗市场扩容。此外,非洲猪瘟疫情带来上游动保企业去化后,未来拥有优质产能的企业有望进一步提升市场占有率,巩固领先地位。

2)我们仍然看好动保板块两条投资主线,一方面坚定看好禽后周期禽用疫苗板块,另一方面重视非瘟后周期行业龙头的配置价值,推荐瑞普生物、生物股份、中牧股份、普莱柯,关注蔚蓝生物等。

宠物:看好宠物食品和医疗细分市场,建议关注龙头企业国内宠物行业仍处于高速发展的基本面未变,虽然新冠疫情或对国内宠物行业线下消费造成影响,但考虑到我国宠物行业线上消费占比高,线上渠道有望得到超预期增长。我们看好行业的长期发展,宠物食品和宠物医疗相比其他细分市场具备天然的赛道优势,建议关注行业龙头企业佩蒂股份和中宠股份。

风险提示:突发事件导致市场行情大幅波动的风险,养殖行业疫病的风险,政策不确定的风险,农产品价格波动的风险,极端天气的风险等

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